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【资讯】资金蜂拥入市再现券商揭A股年内反弹目标位

发布时间:2020-10-17 00:39:39 阅读: 来源:输送带厂家

资金“蜂拥”入市再现 券商揭A股年内反弹目标位

市场“截获”经济托底信号资金“蜂拥”入市再现

伴随着“两会 ”的结束,资本市场再次迎来上攻。

3月16日,上证指数高开高走单日涨幅达2.26%,一举突破1月23日的3406.78的前高点,再创5年来的历史新高。深成指、中小板指、创业板指三大指数单日涨幅亦分别达2.60%、3.77%、3.56%,纷纷突破近期新高。

16日的放量上涨,折射的是各类投资者做多A股市场的信心。

多位机构向21世纪经济报道记者表示,政府在“两会”期间透露出“托底经济”的积极政策信号,这是各路资金全面做多A股的核心逻辑。

“货币政策为股市托底”

“两会”透露的政策信号,让投资者的A股策略发生明显改变,机构态度由两周前的“稍作调整”变成“迎风起舞”。

“2月货币数据体现贷款投放大幅提速,结合周末记者会上李克强总理对今年经济托底的表态,强化了市场对于出台进一步稳经济政策的预期。”上投摩根成长先锋基金经理吴文哲表示。

央行最近发布的数据显示,2月新增人民币贷款1.02万亿元,大幅超出7000亿元左右的市场预期,M2增速也较1月份的10.8%回升1.7个百分点至12.5%。

“2月新增信贷超出市场预期。”华润元大基金人士指出,2月往往是全年发放贷款的低谷。过去5年,2月份发放贷款规模在5000亿至7100亿之间。值得一提的是,2015年1-2月新增贷款占全年额度的比例为23%,往年这一比例仅为20%。

吴文哲认为,“货币政策为股市托底的现象,目前正在A股重现”。

记者采访了解到,这种看法在业内颇有代表性。博时基金宏观策略部总经理魏凤春同样认为,“两会”传递了政府“托底经济”的积极政策信号。

“2月经济与金融宏观数据是”打架“的,但后者提供了重要的边际信息增量。”魏凤春指出,低迷经济数字不过是对预期的确认,而高出预期的金融数据则是暗示政府“托底经济”的积极政策信号。

“往前看几个月实体经济增速或将因此而加快。”魏凤春预计,市场预期未来看到的一组数据是,“新增信贷连续四个月同比多增保持在1500亿以上;企业中长期贷款连续三个月新增超过6000亿元,这是鲜有发生过的。”

除了对宽松货币政策的一致预期外,机构对“两会”后的财政政策抱有较高的预期。“财政支出已经加快也打破了此前地方政府持续”懒政不作为“的预期,2月份财政性存款减少4705亿元显著超出季节规律。”魏凤春分析,当前制造业地产投资均现乏力,基建应是企业中长期贷款发力的对冲制造业地产的主要领域。

此外,3月底公布的“一路一带”总体战略方案,代表着市场预期的财政政策发力区域。

据悉,即将出台的“一带一路”规划,将包括一份详细的重大工程项目清单,规划未来几年将要签约、开工的项目,涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。

此外,值得注意的是,近日财政部印发了《地方政府一般债券发行管理暂行办法》。经国务院批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金,可以在国务院确定的限额内,通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措。

蓝筹成长拉锯战

基于政府“托底经济”的积极政策信号,此前预判市场在“两会”后调整的机构,转为看多市场。

“我们看好股市!这一是因为宏观上出现了新的积极信号,二是顺应产业大势的”互联网+++“不断激起新的火花。”魏凤春建议提升股市配置,坚定站在“互联网+”的风口上迎风起舞。

“乐观”、“做多”正是当前各类型投资者对A股趋势的判断。

“上周银行股的上涨,带领上证指数脱离了1月初以来的调整区间。鉴于两会后可能是政策出台密集时间,有望助推行情继续演绎。”吴文哲判断,目前和去年4季度的二八行情有所不同,很可能出现大盘蓝筹与成长股共同上涨的局面。

华泰证券策略分析师徐彪观察到,微观资金流入A股加速,融资余额、新开户数、沪港通使用额度均出现大比例上升。

“3月份以来融资余额增加1559亿至1.3万亿,而推动去年12月市场大涨的融资增量仅为2000亿;新开户数达到66万户,为今年以来最高。”徐彪注意到,RQFII基金出现溢价0.5%,沪股通额度使用率重新上升至13%,显示海外资金流入。

伴随着增量资金入场,机构预期股市有望创出新高。不过,在主板市场的蓝筹股和创业板代表的成长股哪个机会更大,机构对此有分歧。

“货币宽松有利于估值扩张,而成长股或者主题股的魅力就是估值弹性。因此,在货币宽松阶段,估值富有弹性的成长性公司相对更容易获得资金的青睐。”融通内需驱动基金经理周珺认为,A股市场产业趋势和方向的重要性远大于估值,新兴产业始终是投资关注的方向。

但看好传统产业的机构则认为,财政政策的陆续落地将会利好催生“一带一路”、京津冀、长江经济带建设等主题机会。

“六大消费工程、七大投资工程包近期将会发布,有望形成新的投资亮点。”上海一位中字头保险资管公司投资经理透露,稳增长主线涉及的电网、铁路、水利、新能源等是其近期重点关注的投资机会。

此外,有机构从估值和增量资金的角度考虑,认为未来一段时间,蓝筹股的表现强于成长股。

“经历连续两个月快速上涨的成长股,累积了巨大的获利盘,增量资金的买入意愿不高。与此相比,蓝筹股调整了两个多月,已经具有一定的安全边际。”华南一位基金经理说,在当前这个阶段,他更愿意和增量资金“站在一起”。

上海一位基金经理亦注意到,增量资金进入高估值板块的并不多,更多是场内资金的搬家。他担忧,近期市场风格有可能切换至蓝筹股。

更谨慎的机构则认为,成长股可能会迎来调整。

“大多数机构仍看好成长股行情,亦将蓝筹股的部分仓位调换为成长股。但我们认为,成长股的行情进入胶着状态,与1月初的金融股类似。”瑞银证券策略分析师蒲延杰表示,随着“两会”结束与1季报披露期临近,A股成长股指数或迎来调整。

华泰策略:雄赳赳气昂昂年内跨过4000关

大涨之后A股怎么走?牛市是否进入第二波?华泰证券策略研究部总监徐彪认为,从稳增长的高度去看待中国股市,新一轮上涨的条件已经全部具备,“3月份开始,杠杆牛市将踏上新征程。3478关口很快会被踩在脚下,4000点才是2015年真正需要攻克的关口”。

以下为原文:

进入三月后,看空的声音忽然大起来。反正各种理由,归结起来一句话:开两会咧,系好安全带,准备应对市场下跌。应该承认,从历史规律上看,两会看空是很不错的策略,一般来说呢,春节后流动性向好而且两会利好朦胧酝酿,股市通常会涨一波,等到两会期间各种利好兑现,阶段性开始调整。

说实话,对于历史规律的简单总结,我一般持怀疑态度。原因无他,小时候学过刻舟求剑的故事,对这种似似而非的事情,向来敬而远之。鲁迅说因时而异因事而异,俺一直奉为圭桌。每个阶段,资本市场都有自己的主要矛盾。牢牢把握住主要矛盾,才是王道。虽说投资由各种错误组成,至少不会犯下大错。就拿今年为例,我们需要想明白一件事:资本市场最主要的矛盾是啥?或者说,真正决定行情演绎的主要因素是啥?

我们在《跨越二次元,牛市狂想曲》里用去近五千字篇幅,从股市的根本驱动因素出发,详细解释本轮行情的根基,大胆猜测:本轮行情的驱动力既不是企业盈利和经济周期,更不是无风险利率下行,而是住户部门资金间接入市:

“2014年8月份开始一直到现在,住户部门资金通过杠杆工具(比如配资市场,比如两融市场)大规模进入市场。(注:细心的投资者会发现,两个阶段有重合,八月和九月是转换和孕育的月份,这很正常,任何新事物的孕育,都发生在旧事物的晚期。)配资市场的总量数据暂时没找到,但是两融业务的规模变化很清楚:8月份以后,进入两位数快速增长期。到2014年末,融资余额接近一万亿,其中大约4000亿资金来自银行。”

做人要有原则,分析师也不例外。既然我们猜测这轮行情属于杠杆牛市,根基在于银行资金间接入市,那么接下来,我们需要不离不弃地沿着杠杆二字去发现和研究问题。

第一步:解释过去两个月发生的现象。过去两个月,可以用两句话来概括资本市场发生的所有事情:指数上涨乏力,小股票涨幅远超大股票。老老实实从杠杆入手,果不其然,很快就找到了原因:

2015年1月和2月,银监会、证监会还有保监会出手,规范杠杆牛市,融资余额表征的资金间接入市力度大减,环比增速显著下降,回到去年行情启动前的低速区间。没有源源不断的大规模增量资金进来,大票怎么搞的动?指数怎么上涨?大票没机会,存量资金不会老老实实歇着,只会钻山打洞寻找机会,恰逢创业创新之风迅猛刮起,互联网+战略席卷而来,于是成长股小票火助风势一顿狂涨。

你看,这就是过去两个月发生的情况。沿着这个逻辑看问题,至少对涨跌和风格都可以解释。资本市场最好玩的地方就在于,大家都喜欢把长期问题短期化。去年12月底的时候,大票猛涨小票开跌,大家一窝蜂看好大盘股,从流动性推升、注册制重塑估值体系等等方面寻找解释,恨不得抱着蓝筹度过整个牛市。时至今日,小票经过两个半月幅度两三倍的上涨之后,成长转型的故事再度深入人心,蓝筹股早被远远抛到了九霄云外。春节前后,笔者做了一个草根调研发现,基本上,公募机构手里的券商已经拍光。券商股票持仓比例普遍低于百分之五意味着什么?意味着短短两个月时间,看牛市信誓旦旦要娶券商股回家的投资者们,早已悄悄转变了心思,移情别恋至小票上。

你看,这就是我们的资本市场,计划似乎永远赶不上变化。没有永远的恋情,只有急功近利的“约吗?”管钱的人可以这样,因为现实永远比主义来的实在。在长期的实践斗争中,大家早已养成了应对比预测重要的习惯。他们是最有经验的渔民,不用知道明天风从哪里吹,只需知道风出来该怎么办,第一时刻做出反应即可。为了让自己的善变更加心安理得,必须寻找各种长期理由做心理按摩,所以在上涨的时候,长期逻辑短期化是自然而然的选择。所以在下跌的时候,将长期逻辑抛到一边也是自然而然的选择。

而展开预测之前,有必有把3月份的异常情况拿出来做讨论:

3月份开始,融资余额的环比增速开始猛增。到3月13号为止,短短十个交易日,融资余额增加13.9%,如果按照这个速度下去,3月份融资余额环比增速将突破30%,创下去年以来的最高峰!为啥会发生这种变化呢?经过四家商业银行的调研,我们基本可以确定,原因如下:

第一,在非标资产供给大幅减少的趋势下,商业银行资产端收益率下行压力显现,他们有充足的动力将资产配置到各种两融受益权、结构性配资等高收益稳定回报的资产上面去。简单来说,只要你继续整治非标资产导致其供给减少,各路资金就有足够的动力去间接流入资本市场获取稳定的回报。无论银监会、保监会还是证监会的规范都可以干扰这个趋势,但无法改变这个趋势。你看,规范刚告一段落,各种新的金融创新已如雨后春笋般纷纷冒头,雄赳赳气昂昂跨越障碍再入场。

第二,去年1、2月份,各家商业银行发行了一大批一年期非标资产,然后很开心地将他们装入自己的资产池。从今年3月份开始,这些可爱的高收益资产纷纷到期,资产池收益率下行压力陡增。无奈之下,各家银行被迫加大力度去寻找新的高收益资产。到目前为止,争议最小的方向就是间接入市,某大型商业银行甚至将结构性融资的任务下到每个理财经理。

郎有情,妾有意,如果不出意外的话,3月份开始,杠杆牛市将踏上新征程。3478关口很快会被踩在脚下,4000点才是2015年真正需要攻克的关口。

问题是,会发生意外么?当然有可能,既然是杠杆牛市,在住户部门直接入市的下半场开启之前,任何对杠杆牛市的规范、清理和整顿都会引发市场的大幅波动。今年初的规范“三板斧”,就源于4季度资本市场暴涨诱发实体经济融资成本上升。股市上涨证监会很开心,实体经济融资成本上升央行很郁闷,博弈的结果自然是需要规范。这一轮行情,会遭遇同样的困扰么?

至少短期内,概率并不大。因为,两会期间,央行行长周小川对媒体说:资金进入股市也是支持实体经济。进入2015年之后,经济保7成为政府工作的头号任务。金融支持实体经济,无非那么两种办法,要么你通过债权融资来完成,要么你通过股权融资来完成。通过债权融资来完成,就意味着央行去采取超宽松的政策鼓励甚至压迫商业银行放贷款,上一轮四万亿带来的呆坏账冰山才刚刚冒头,风险有多大不言而喻,谁敢再干一轮?股权融资就不存在这个问题,反正你不用还嘛。接下来放松上市标准,没盈利的企业照样上,每月二十几家IPO,圈到钱后去做收购做投资,经济增长加分项不就出来了么?

形势,已经发生了有利的变化。从稳增长的高度去看待中国股市,你会发现,新一轮上涨的条件已经全部具备!

面对可能出现的上涨,我们应该拿什么?完全把仓位压在小票的做法,风险收益已经不再合适,至少首先做到均衡配置。具体来说,如果缩小到两个行业的话,建议左手金融(银行为主),右手军工(北斗产业链为主)。没有金融,指数冲关就无从谈起。没有北斗产业链,ALPHA收益就无从谈起。你愿意错过政策驱动+行业基本面翻转+想象空间巨大三叠加的好东西么?

最后,推荐近期关注两个传统主题:京津冀+一带一路。规划就在眼前,或许有惊喜。

东方证券:沪指全年看高4000点布局银行等三板块

东方证券发布A股投资策略报告称,蓝筹上涨区间打开,短期沪指有望创新高。整个上证综指的涨幅区间高位将超过3400,短期上证综指很有可能创出新高,全年上证综指的区间高点可看到4000。这个时期需要关注小票风险,积极布局银行、有色、电力等板块。

东方证券认为,银行有望成为蓝筹启动新的发动机。目前银行股开始异动,看多银行股有两个大逻辑:第一,地方政府存量债务置换不仅降低无风险收益率,而且降低银行不良贷款率。压制银行估值的一大利空将被释放,无疑进一步有利于银行PB估值的提升;第二,银行最近传出获得银行牌照的传闻。虽然形式上是收购券商而非直接获得牌照,但无论是哪种形式都将一定程度上提升银行收益能力,对利率市场化导致银行利差缩小收入放缓形成重要补充。这也将提高银行PE水平。压制银行估值的两大利空将被释放,银行股目前的PB大概1倍,而国际上的银行PB平均大概在1.5倍左右。银行股的PB将朝着1.5倍的方向变化。

东方证券提示,小票注意分化风险,未来需要精选个股。目前创业板不断创出新高,但蓝筹的启动很可能会吸引一部分小票炒作资金。跷跷板效应造成的市场风险值得警惕。短期创业板中需要精选个股,特别是有独特商业模式或者具有核心竞争力的公司有望跑赢市场,但更多的小票中可能会分化特别严重。站在这个时点,我们提醒注意创业板风险。

以下为全文:

研究结论

增量资金加快入市为蓝筹启动提供流动性支持。上一轮蓝筹行情以证监会限制两融为标志暂告一段落。春节后融资融券余额的增速明显加快,融资融券余额目前高达1.27万亿。这段时期以创业板为代表的小票虽然在不断创出新高,但蓝筹也在慢慢的开始复苏,这其中又以有色和电力等板块最为明显。我们认为,融资增速的加快将会为市场提供增量资金,增量资金有助于打破存量资金的博弈,能够为银行为代表的蓝筹股启动提供必要的流动性支持。

存量债务置换降低无风险收益率。经济新常态追求新的宏观调控思路,其中移杠杆是重要内容之一。最近市场在讨论对存量地方债务置换的操作本质上也是移杠杆。对于存量债务的置换方式选择上,由央行直接出面通过债务货币化解决,还有通过地方政府发债进行部分置换或者由市场为主体进行市场方式的置换。不管哪种形式,都将进一步降低市场无风险收益率。预期十年期的国债收益率未来的波动区间将回落至2.5%-3%。无风险收益率的下降直接带来市场估值的提升。另外,无风险收益率的下降有助于降低融资成本,这对高负债的行业是直接利好。目前资产负债率高的银行、地产、有色、电力和交运都将受益。

银行有望成为蓝筹启动新的发动机。目前银行股开始异动,我们看多银行股有两个大逻辑:第一,地方政府存量债务置换不仅降低无风险收益率,而且降低银行不良贷款率。压制银行估值的一大利空将被释放,无疑进一步有利于银行PB估值的提升;第二,银行最近传出获得银行牌照的传闻。虽然形式上是收购券商而非直接获得牌照,但无论是哪种形式都将一定程度上提升银行收益能力,对利率市场化导致银行利差缩小收入放缓形成重要补充。这也将提高银行PE水平。我们认为压制银行估值的两大利空将被释放,银行股目前的PB大概1倍,而国际上的银行PB平均大概在1.5倍左右。我们认为银行股的PB将朝着1.5倍的方向变化。未来银行股**小票注意分化风险,未来需要精选个股。目前创业板不断创出新高,但蓝筹的启动很可能会吸引一部分小票炒作资金。跷跷板效应造成的市场风险值得警惕。短期我们认为创业板中需要精选个股,特别是有独特商业模式或者具有核心竞争力的公司有望跑赢市场,但更多的小票中可能会分化特别严重。站在这个时点,我们提醒注意创业板风险。

市场观点总结:蓝筹上涨区间打开,短期沪指有望创新高。整个上证综指的涨幅区间高位将超过3400,短期上证综指很有可能创出新高,全年上证综指的区间高点可看到4000。这个时期需要关注小票风险,积极布局银行、有色、电力等板块。

风险提示

经济恶化趋势进一步扩大;

改革和政策远低于预期

目前,市场正在发生一些明显的变化,突出表现在银行股的蠢蠢欲动。周一下午银行板块突然拉升,成交量急剧放大,周二整个银行板块在临近中午收盘时间又是受到新增资金追逐。昨天在新股冻结资金的情况下,整个银行板块仍然上涨了0.97%。显然,最近银行板块蠢蠢欲动,我们认为,蓝筹的上涨空间打开,我们认为短期沪指有望突破3400并创新高。至少有四点理由支持我们看多一波蓝筹行情。

一、增量资金开始入市

1月16日,因两融业务证监会宣布对12家券商实施处罚,对中信证券(600030)、海通证券(600837)、国泰君安证券采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施,之后两融资金增速开始迅速放缓,相对于市场的涨幅,融资资金跟不上,市场进入存量资金的博弈。

随着三个月处罚时间的临近,增量资金提前骚动。春节后融资融券余额的增速明显加快。这个时候虽然以创业板为代表的小票在不断高歌猛进,但蓝筹也在慢慢的开始复苏,其中以有色和电力等板块最为明显。融资增速的加快将会为市场提供增量资金,增量资金有助于打破存量资金的博弈,能够为银行为代表的蓝筹股启动提供必要的流动性支持。

二、存量债务置换,无风险收益率下行

去年下半年市场开始正式启动的主要理由之一是无风险收益率预期的下行。然而实际上无风险收益率在去年下半年还有所上升。蓝筹股从1月份开始出现回调除新增资金入市放缓因素外,还与市场等待改革的具体措施兑现有关。经济新常态追求新的宏观调控思路,其中移杠杆是重要内容之一。

最近市场在讨论对存量地方债务置换的操作。财政部表示融资平台债务普遍久期短、利息高。对于存量债务的置换方式选择上,由央行直接出面通过债务货币化解决,还有通过地方政府发债进行部分置换或者由市场为主体进行市场方式的置换。不管哪种形式,都将进一步降低市场无风险收益率。预期十年期的国债收益率未来的波动区间将回落至2.5%-3%。

无风险收益率的下降直接带来市场估值的提升。另外,无风险收益率的下降有助于降低融资成本,这对高负债的行业是直接利好。目前资产负债率高的银行、地产、有色、电力和交运都将受益。

三、银行有望成为蓝筹启动新的发动机

新增资金开始加快入市,无风险收益率下降提高估值,利好蓝筹。其中,银行股有望成为这轮蓝筹股启动的发动机。我们看多银行股有两个大逻辑:第一,地方政府存量债务置换不仅降低无风险收益率,而且降低银行不良贷款率。压制银行估值的一大利空将被释放,无疑进一步有利于银行PB估值的提升;第二,银行最近传出获得银行牌照的传闻。虽然形式上是收购券商而非直接获得牌照,但证监会发言人也证实在研究放开银行申请券商牌照。无论是银行是收购券商,还是直接获得牌照,都将一定程度上提升银行收益能力,对利率市场化导致银行利差缩小收入放缓形成重要补充。这也将提高银行PE水平。

目前银行板块开始异动,我们认为压制银行估值的两大利空将被释放,银行股目前的PB大概1倍,而国际上的银行PB平均大概在1.5倍左右。我们认为银行股的PB将朝着1.5倍的方向变化。未来银行股有望迎接一轮30%-50%的涨幅,整个上证综指上证15%-20%。整个上证综指的涨幅区间高位将超过3400,短期上证综指很有可能创出新高,全年上证综指的区间高点可看到4000.

四、小票注意分化风险,配置精选个股

目前创业板不断创出新高,但蓝筹的启动很可能会吸引一部分小票炒作资金。跷跷板效应造成的市场风险值得警惕。短期我们认为创业板中需要精选个股,特别是有独特商业模式或者具有核心竞争力的公司有望跑赢市场,但更多的小票中可能会分化特别严重。站在这个时点,我们提醒注意创业板风险。

风险提示:风险点仍然关注两点,一、经济继续下滑且经济增速下跌超出经济底线。如果经济基本面进一步下行超出政府的底线,对市场冲击将是巨大的;二、改革进程和政策力度大幅低于预期。改革预期一旦不达预期,那么不仅改革红利将被下调,而且严重影响市场信心,压低市场估值,极易造成市场恐慌情绪的加剧。

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